星展银行:预计美联储利率峰值即将到来 建议增持黄金
2024-02-17 【 字体:大 中 小 】
1月8日,星展银行(DBS)一季度投资策略会在线上召开。
会上,星展集团投资总监侯伟福表示,“我们预计,随着通胀放缓的影响以及美联储暂停其货币紧缩政策,美国利率将达到峰值。然而,风险资产所面临的重大挑战并未被排除。”
侯伟福进一步分析称,“过去主要的货币宽松周期都预示着经济衰退(如1989年、2000年和 2007年)。除了美联储货币政策过度紧缩带来的风险外,人们对于美国的严重负债与其难以为继的财政状况也日益担忧。因此,虽然我们仍将美国经济的‘软着陆’作为基准预测情况,但我们预计,随着以下三大转折点的交汇影响,风险资产价格将出现大幅波动。”
首先,星展银行认为,鉴于美国10年期国债收益率高于4%,总需求将继续萎缩,从而推动整体通胀率在年内走低,即美联储利率的峰值即将到来。
侯伟福表示,“美国长期国债价格的大幅下跌也表明,投资者的悲观情绪已经达到极点。尽管如此,我们注意到,美联储的政策调整轨迹仍将取决于美国的经济数据,以及政策制定者在调整其政策导向前‘把握’多少。”
当地时间1月3日,美国联邦储备委员会发布的货币政策会议纪要显示,联邦基金利率可能已经处于峰值。截至2024年底,降息将是合适的。但官员们并未在会议上讨论降息时间表,与会者保留了若通胀再次升温就加息的选项。虽然美联储官员并未明确表示今年会降息,但目前市场预期美联储今年可能会降息三次。
其次,关注负收益率差及其对股票市场的影响。2023年10月,美股收益率与美国10年期国债收益率之差转为负值,这表明投资者不再因承担股票风险而获得补偿。星展银行认为,从历史上看,在收益率差为负的时期,股票回报率整体表现疲软,这表明投资组合的配置者们应降低其对于股票投资的热情。
星展银行建议,在当前债券收益率高企的环境下,投资者有必要对股票采取选择性的投资方法,需重点关注长期趋势和优质股票。
同时,星展银行预计美债收益率曲线将结束倒挂。侯伟福具体分析称,随着市场对于美国经济软着陆预期的升温,美国10 年期国债收益率飙升,收益率曲线正在结束倒挂。
“虽然收益率曲线的结束倒挂通常是宏观经济前景的积极预兆,但对于风险资产来说却未必如此。历史表明,收益率曲线的转折点通常与美联储的利率峰值相吻合,此时股票的表现往往不尽人意,而债券则勉强取得收益。”侯伟福进一步表示。
考虑以上因素,星展银行建议,投资者应重视债券优于股票;在发达市场的股票中,建议增持美股;继续持有在3-5年久期的 A/BBB评级债券;同时黄金处于最佳平衡点,建议增持黄金。
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